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22/03/2024
Macro e Asset Allocation
USA
Negli Stati Uniti il quadro a livello industriale è piuttosto misto con l'ISM a 47.8 (ritorna a scendere) contro attese a 49.5, Dallas Fed a -11.3 vs. -15.0, Richmond Fed a -5 vs. -9, MNI Chicago a 44.0 vs. 48.0 e Kansas City Fed a -4 vs. -2. Insomma si può dire che si sta attraversando una stabilizzazione a livello industriale, ma non ancora una fase di vera ripresa. Un altro dato molto atteso è stato il PCE Core Deflator, cioè una misura di inflazione osservata da vicino dalla Fed. Con un +2.8% yoy il mercato ha avuto la conferma che l'inflazione rimane in una tendenza discendente, grazie soprattutto ai prezzi dei beni durevoli, ancora in calo. Rimane più problematica la discesa dei prezzi dei servizi. Infine al mercato è piaciuto anche il dato di personal income di gennaio in crescita del +1.0% mom contro attese a +0.4%. I PMI preliminari di S&P Global hanno evidenziato invece trend contrastanti tra Manufacturing in ripresa (51.5 da 50.7 precedente) e Services in calo (51.3da 52.5).
EUROZONA e SVIZZERA
Nella Zona Euro il PMI Manufacturing di HCOB è rimasto stabile a 46.5. Il CPI di febbraio è risultato in calo a +2.6% yoy e il CPI Core a +3.1% yoy sopra alle attese, ma in calo rispetto al mese precedente. La crescita del Pil nel quarto trimestre 2023 è stata stimata a +0.1% yoy, come da attese, con l'occupazione in crescita del +1.3% yoy. La produzione industriale di dicembre si è attestata a +2.6% mom. In Svizzera l'inflazione CPI di febbraio è stata pari a +1.2% yoy e +1.1% yoy per il Core.
ASIA
In Cina i PMI Manufacturing, sia governativo che Caixin, sono rimasti abbastanza stabili nell'intorno di 50 e molto vicini alle attese. Ha stupito al rialzo invece il PMI legato al settore dei servizi che ha fatto segnare 51.4 contro attese a 50.7. La Banca Centrale (PBoC) ha tagliato a sorpresa il 5-year Loan Prime Rate al 3.95% dal 4.20%, mentre ha lasciato invariato il tasso a 1 anno.
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22/02/2024
Macro e Asset Allocation
USA
Negli Stati Uniti c'è stata divergenza tra i dati sul mercato del lavoro, con una preponderanza di segnali positivi. Tra questi ci sono i Job Openings (9'026k) e il Challenger Job Cuts (-20% yoy). Ma soprattutto a gennaio il tasso di disoccupazione è rimasto al 3.7%, i Nonfarm Payrolls sono cresciuti a 353k unità (molto sopra le attese) e sono risultati di nuovo in crescita i salari orari. Per contro i Jobless Claims (in crescita e sopra le attese sia quelli iniziali che quelli continui) danno un messaggio meno positivo. L'indice ISM Manufacturing ha riportato un 49.1 contro delle attese a 47.2, con i "Nuovi Ordini" in decisa risalita a 52.5. Si registrano buoni segnali anche sul fronte dell'ISM Services. L'indice principale è salito a 53.4 dal 50.5 precedente, superando le attese, e risulta anche in crescita la componente "Nuovi Ordini" a 55.0. Molto forte anche la componente dei "Prezzi Pagati", che potrebbe essere un problema in vista dei prossimi dati di inflazione (in uscita questa settimana).
EUROZONA e SVIZZERA
Nella Zona Euro il PIL del quarto trimestre 2023 è stato stimato in lievissima crescita a +0.1% yoy. L'inflazione CPI di gennaio invece è stata calcolata a +2.8% yoy, con il Core a +3.3%. Sono dati in calo rispetto al mese precedente, ma un poco più alti delle attese. Il PMI HCOB Eurozone Manufacturing di gennaio è stato confermato a 46.6, in linea con il preliminare e le previsioni. Siamo ancora in area di contrazione, ma si conferma il tentativo di ripresa del settore industriale. Il PMI HCOB Eurozone Services è risultato stabile a 48.4. La disoccupazione è rimasta ferma al 6.4%. Nella Zona Euro il PPI (inflazione alla produzione) di dicembre fa segnare -0.8% mom e ben -10.6% yoy, confermando che il settore industriale dell'area continua ad affrontare una situazione di basso potere di acquisto, coerente con una contrazione del settore. Piuttosto deboli le vendite al dettaglio a -1.1% mom, anche se con il mese precedente rivisto meglio a +0.3% mom (da -0.3%).
ASIA
In Cina il PPI di gennaio a -2.5% yoy (in linea con le attese) segnala continua debolezza del comparto industriale. In aggiunta qui anche il CPI (inflazione al consumo) a -0.8% yoy (sotto le attese) segnala debolezza anche sul fronte della domanda interna delle famiglie. Insomma, per ora le misure di stimolo all'economia sembrano ancora fare scarsa presa sui consumi. In positivo si registrano a gennaio i nuovi prestiti che superano le attese con 4'920 bn cny e un "aggregate financing" nel sistema a 6'500 bn. I PMI di gennaio si sono mostrati stabili, con quello governativo Manufacturing (49.2) che rimane il punto debole, mentre gli altri si confermano di poco sopra al 50.
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18/01/2024
Macro e Asset Allocation
USA
Negli Stati Uniti i dati sul mercato del lavoro relativi al mese di dicembre hanno visto un tasso di disoccupazione che è rimasto invariato al 3.7%, i nuovi Nonfarm Payrolls sono stati pari a 216k unità e l'Average Hourly Earnings yoy (crescita salari) hanno fatto segnare un +4.1%, sopra le attese. In precedenza, l'ADP Employment Change era risultato forte a 164k unità, mentre i Job Openings in calo a 8'790k unità. I dati sono da leggere in generale nel solco di un mercato ancora solido, sebbene progressivamente sempre meno forte. l'ISM Manufacturing con 47.4 è cresciuto lievemente, ma con un calo importante della componente "New Orders". In calo anche l'ISM Services a 50.6. Per quello che riguarda l’inflazione, si è avuta una sorpresa al rialzo sia lato "headline" (+3.4% vs. +3.2% atteso) sia lato "ex-Food&Energy" (+3.9% vs. 3.8% atteso). Il contributo maggiore deriva ancora dalla parte "Core Services", ma anche i prezzi dei "Core Goods" si sono stabilizzati.
EUROZONA e SVIZZERA
Nella Zona Euro i PMI hanno fatto segnare un lieve incremento, sopra alle attese, pur rimanendo in zona di contrazione sia a livello Manufacturing (44.4) che Services (48.8).
I dati di inflazione relativi a dicembre, con CPI yoy a +2.9%, CPI Core yoy a +3.4% e PPI yoy a -8.8%. I dati CPI erano in linea con le attese, mentre il PPI lievemente sotto. Nella Zona Euro le vendite al dettaglio di novembre hanno fatto segnare un -1.1% yoy, sopra alle attese di -1.5%. I sondaggi di fiducia della Commissione Europea mostrano però una discreta ripresa a livello dei servizi (8.4 da 5.5), mentre lato industria (-9.2) e consumatori (-15.0) il miglioramento è molto marginale.
ASIA
In Cina si registra una divergenza tra i PMI lato governo che sono risultati in calo sia sul fronte Manufacturing (49.0) che Services (50.4), mentre i PMI Caixin segnalano un lieve miglioramento dell'attività su entrambi i fronti (PMI Composite a 52.6). A dicembre si registrano ancora dati deflattivi (CPI yoy a -0.3% e PPI yoy a -2.7%), mentre si avverte un lieve miglioramento dei dati di commercio internazionale di dicembre, con import yoy a +0.2% (attese a -0.5%) e export yoy a +2.3% (attese a +1.5%).
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L’investimento non offre alcuna garanzia di rendimento agli investitori, né assicura il rimborso integrale o parziale dell'importo investito.
L’investimento può essere esposto a rischi consistenti che non sono considerati adeguatamente nell'indicatore di rischio sintetico e possono influire negativamente sulla sua performance: tra questi sono compresi i rischi operativi, di controparte, liquidità, credito, derivati, e sostenibilità.
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I rendimenti del passato non sono garanzia di risultati futuri.
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Il valore e il reddito degli investimenti posseduti possono fluttuare in base alle condizioni di mercato e al cambio; l’investitore potrebbe perdere una parte o la totalità delle somme investite.
*La categoria di rischio si basa su dati storici e può non essere una indicazione affidabile del profilo di rischio futuro dell’investimento. Essa può cambiare nel tempo. L'appartenenza ad una categoria più bassa non significa che l'investimento sia privo di rischi. L’investimento non offre alcun tipo di garanzia del capitale che può essere perso tutto o in parte.
L’investimento può essere esposto a rischi consistenti che non sono considerati adeguatamente nell'indicatore di rischio sintetico e possono influire negativamente sulla performance.
Fonte: GAM (Luxembourg) S.A.
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Il Distributore potrà applicare commissioni aggiuntive (es. commissioni d’ingresso o di uscita). Per maggiori informazioni, si prega di fare riferimento al proprio consulente finanziario.
Le commissioni massime di emissione e di riscatto contenute nel prospetto non possono essere superate.
Fonte: GAM (Luxembourg) S.A.
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La concreta imposizione fiscale dipende dalle autorità locali competenti; si prega quindi di considerare la specifica situazione personale.
I rendimenti del passato non sono garanzia né sono indicativi di risultati futuri
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I rendimenti del passato non sono garanzia né sono indicativi di risultati futuri.
I dati della performance non tengono conto di commissioni o spese eventualmente applicabili e addebitate al momento dell’emissione e del riscatto delle quote.
Se il comparto è denominato in una valuta diversa dalla valuta di riferimento di un investitore, le variazioni del tasso di cambio possono avere un impatto avverso su prezzo e reddito.
Il valore del denaro investito nel fondo può aumentare o diminuire e non esiste alcuna garanzia che sia possibile riscattare l’intero capitale investito o parte dello stesso.
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